科创板估值方法,科创板市值怎么算简介(科创板估值方法,科创板市值怎么算)
2019年1月,中央深化改革委员会通过《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》,这是落实创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。在科创板落地前夕,中信证券研究部各行业组联合推出全景视角科创板估值方法,供投资者参考。
科创企业如何估值?
针对科创板的战略性新兴产业,我们联合各行业集团共同推出了全景视角的科创板估值方法。分部门和估价方法建议如下:
新一代信息技术覆盖范围最广,包括半导体、技术、互联网、智能硬件和通信等细分领域:
1)半导体:设备;材料行业的成熟企业主要关注PE估值,以及PS和PEG可以在生长期考虑;IC制造主要基于PB估值,而封测更适合PE估值;IC设计位于产业链上游,以轻资产、重研发为特点,可综合应用PE、PEG、PS、PCF等估值方法。
2)科技:由于科技企业成长速度非线性、技术路线不确定性高、科技企业部分业务投入高等因素,科技公司估值与传统行业存在显著差异。参考美股云计算、AI、IDC估值体系,估值方法包括EV/EBITDA、PS、EV/S等。
3)互联网:互联网娱乐可以根据不同发展阶段选择PS、PE等估值方法;TECHFIN是互联网金融中的互联网逻辑,利润来源于用户价值的实现。但用户价值缺乏估值锚,因此PE估值被广泛使用,PB-ROE适用于受资本约束的行业。
4)智能硬件:行业处于快速发展期,以智能家居和智能可穿戴为主要方向,PE和PEG为主要估值方法,PS为亏损公司的方法。
5)通信:量子通信处于行业初期,主要面向B端市场,可采用PE/PEG估值;5G通信网络指的是海外龙头爱立信,由于净利润波动较大,PS估值相对稳定。
高端装备领域包括智能制造、先进轨交、航空航天板块细分行业:
1)智能制造:细分领域较多,PB估值为重资产、周期属性的主要设备类别,PE为机器人行业成熟企业的主要设备类别,PS、PEG为成长型企业的考虑因素。
2)高级轨道交通:需求由铁路投资和地方政府投资驱动,PE估值为主要因素。
3)航天:在国内主要是军工企业。PS适用于整机,PE是其他主要的。
节能环保领域主要是新能源汽车产业链,环保标的供给较少。
其中,锂电池的关键原材料属于加工制造环节,技术迭代快。聚乙烯和聚乙二醇;都是推荐的;锂离子动力电池是高端制造,还有PE、PB、PS和PEG都是推荐的;新造车企业应该关注对公司未来的预测,而不是当前的财务状况。推荐PS和PB。
生物医学领域包括化学和生物药物、CRO和医疗器械。
海外药企应用最广泛的估值方法是rNPV,可以反映药企R&D管道的价值,考虑R&D风险;CRO企业净利润增长率相对稳定,适合PE估值;医疗器械领域的成熟企业采用PE估值,而成长型企业采用rNPV或EV/Sales估值。
风险因素:
科创板的落地进度不及预期;市场过热导致早期发行定价较高,后续分拆率较高。
本文来自中信证券
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